El Gobierno confirmó la compra de Derechos Especiales de Giro (DEGs) a Estados Unidos para cancelar intereses con el Fondo Monetario Internacional. La decisión se conoció por boca del ministro de Economía, Luis Caputo. Sin embargo, los detalles de la operación quedaron bajo reserva durante varios días.

Recién el jueves, con la publicación del balance diario del Banco Central, quedó expuesto el origen de los dólares. Las divisas salieron de las reservas internacionales del BCRA, lo que impactó en el nivel de acumulación que el equipo económico buscó consolidar en esta etapa del programa.

Ese día, las reservas brutas cayeron a USD 44.750 millones. La baja fue de USD 667 millones respecto de la jornada previa. Fuentes de la autoridad monetaria señalaron que el movimiento respondió a la compra de DEGs a Estados Unidos. Para esa operación se utilizaron USD 832 millones.

La decisión contrastó con el objetivo que el propio Caputo planteó en las semanas previas. El ministro insistió en que pretendía evitar el uso de los dólares que el Central adquirió en el mercado para atender compromisos externos. En ese marco, destacó el esfuerzo oficial por recomponer el stock de divisas.

“Somos el Gobierno que más reservas compró en la historia, pero ha sido mucho más difícil la acumulación porque depende —entre otras cosas— de que no tengas que seguir cancelando deuda (…). Muchas de las reservas que hemos comprado se han ido a cancelar deuda (…)”, afirmó durante su exposición ante el Consejo Interamericano de Comercio y Producción.

En ese mismo encuentro, anticipó que el refinanciamiento en negociación permitiría fortalecer el balance del Central. “En la medida en que tengamos refinanciamiento de la deuda, esa compra de reservas se va a ir dando paulatinamente en el tiempo, sin generarle ningún problema a la gente”, sostuvo.

Pese a contar con instrumentos como el swap con Estados Unidos y el acuerdo vigente con China, el primer vencimiento del año con el FMI se pagó con reservas propias. El movimiento ocurrió antes de la segunda revisión del programa, en paralelo con la llegada de la misión técnica del organismo a Buenos Aires.

El efecto sobre la acumulación resultó visible. En la denominada “fase 4” del esquema cambiario, el BCRA compró USD 1.474 millones. Si se descuentan los USD 823 millones destinados a los DEGs, el saldo neto quedó en USD 651 millones.

El economista Fausto Spotorno, de OJF, relativizó el impacto sobre las metas pactadas. “La meta de reserva del FMI no incluye los pagos ni los depósitos al Fondo. Así que, si bien pueden bajar las reservas, lo cierto es que no altera la meta”, explicó.

La meta fijada para diciembre de 2025 estableció un nivel de reservas brutas de USD -2.600 millones. El objetivo original fue recortado en la primera revisión, ya que antes se ubicó en USD 2.400 millones. El Gobierno no alcanzó ese umbral. La estrategia oficial priorizó la desaceleración de la inflación en año electoral. El Central evitó intervenir hasta que el tipo de cambio mayorista tocara el piso de la banda, algo que no ocurrió.

En paralelo, Economía afrontó otros compromisos relevantes. A comienzos de enero, el Tesoro canceló USD 4.200 millones con bonistas. Para ello tomó un préstamo con bancos internacionales por USD 3.000 millones.

En las últimas semanas, el Central sostuvo compras en el mercado oficial. Solo la semana pasada adquirió USD 317 millones. Estas intervenciones se realizaron sin mecanismos de esterilización, lo que mantuvo estable la liquidez en pesos.

Las reservas internacionales alcanzaron un pico de USD 46.240 millones durante el último mes, el nivel más alto desde agosto de 2021. El alza del precio del oro explicó parte de esa mejora. La entidad posee cerca de 1,98 millones de onzas troy. El valor internacional del metal superó los 4.900 dólares por onza.

El flujo de divisas también respondió a la liquidación del complejo agroexportador y a las colocaciones de deuda corporativa. El BCRA estimó que restaban ingresar unos USD 3.600 millones por emisiones externas de empresas. En 2025, las compañías locales colocaron más de USD 20.000 millones en el exterior, según datos privados.

En ese escenario, la utilización de reservas para cancelar intereses con el FMI volvió a tensionar el equilibrio entre acumulación y cumplimiento de deuda, en un año marcado por fuertes vencimientos que superaron los USD 20.000 millones.