Durante el mandato de Javier Milei continuó el éxodo de empresas multinacionales. Entre 2024 y el primer semestre de 2025, trece compañías de capital extranjero decidieron retirarse del país.

La lista de las firmas que abandonaron el mercado argentino incluye nombres relevantes. En el último año y medio se fueron Exxonmobil, HSBC, Prudential, Procter & Gamble, Clorox, Xerox e Internexa. En lo que va de 2025 se sumaron Petronas, Enap Sipetrol, Mercedes Benz, Telefónica, Southern Cross y SHV Holding, dueña de Makro.

Algunas empresas todavía evalúan su salida. Carrefour analiza la venta total de sus operaciones o la incorporación de un socio estratégico. TotalEnergies comunicó su decisión de desprenderse de sus activos petroleros en Vaca Muerta y ya despertó el interés de varios potenciales compradores. En paralelo, Loma Negra podría volver a capitales locales si se concreta el traspaso del 52% de las acciones a Marcelo Mindlin, actual propietario de Pampa Energía. También Profertil, la principal productora de fertilizantes del país, busca un comprador para la mitad de su participación.

Desde el inicio de la pandemia, más de ochenta compañías extranjeras abandonaron Argentina. Las causas se repitieron: presión tributaria, inflación elevada, dificultades para girar dividendos y falta de reglas claras. A pesar de algunas mejoras en el contexto macroeconómico y de ciertas señales que alentaron expectativas, el flujo de nuevas inversiones extranjeras todavía no alcanzó niveles significativos.

El proceso de salida no siempre ocurre de inmediato. Muchas de las decisiones se tomaron antes del cambio de gobierno y se ejecutaron meses después. Especialistas en fusiones y adquisiciones coinciden en que las desinversiones se planifican con anticipación y pueden demorar hasta dos años.

En algunos casos, las empresas no lograron avanzar con sus planes. Enel, operadora de Edesur, suspendió su retiro. Nutrien, que inició su venta, continúa funcionando en el país. Sin embargo, los analistas remarcaron que la mayoría de las compañías que optaron por irse ya definieron esa estrategia de manera definitiva, tras una evaluación minuciosa de la casa matriz.

“Empresas extranjeras se mantuvieron en el país por años sin poder girar utilidades, esperando la salida del cepo. Eso generó, en muchos casos, la necesidad de retirarse. Pero no encontraban compradores justamente porque resultaba poco atractivo invertir sin garantías de recuperar esa inversión con el giro de dividendos”, explicó Valeriano Guevara Lynch, presidente del estudio Allende & Brea.

El alivio de algunas restricciones cambiarias funcionó como catalizador. Según el mismo especialista, varias compañías interpretaron esa señal como una oportunidad. Algunas decidieron invertir, otras confirmaron su retiro después de años complejos. “Que el Gobierno comience a liberar las restricciones cambiarias es percibido como un avance positivo. Estas compañías llevaban tiempo esperando una señal concreta como esa”, señaló.

La consultora PwC observó que las salidas continuarán, aunque podrían volverse menos frecuentes si el riesgo país disminuye. “En la medida en que el riesgo argentino siga a la baja, deberían ser cada vez menos”, detalló un reciente informe. Sin embargo, advirtió que las elecciones legislativas del segundo semestre podrían generar una pausa en las decisiones de compra o venta.

Durante los primeros seis meses de 2025 se concretaron al menos cuatro operaciones en las que un grupo extranjero vendió total o parcialmente sus activos. En todo 2024 se registraron doce movimientos similares. El ritmo de salida disminuyó, pero aún está lejos de revertirse.

Ignacio Aquino, socio del área de deals de PwC Argentina, consideró que el mercado mostró señales de fortaleza. “Pese a cierto nivel de incertidumbre cambiaria en los primeros meses, el mercado de M&A demostró resiliencia, con operaciones de tickets altos que reflejan confianza en las perspectivas económicas”, afirmó.

Desde First Capital Group, su CEO, Miguel Ángel Arrigoni, destacó que las etapas recesivas tienden a abrir paso a nuevas fases de crecimiento. “Las empresas reestructuran sus modelos de negocio con foco en eficiencia, escalabilidad y adaptación a un entorno más competitivo y dinámico”, señaló.

Por su parte, Carlos Dorado, referente de M&A en Aon para Sudamérica, definió el escenario actual como una transición. “La Argentina atraviesa un proceso de transformación económica que, si bien presenta desafíos, también abre oportunidades interesantes para el mediano plazo”, opinó.

Aunque el contexto general muestra algunos avances, el capital extranjero mantiene una actitud prudente. La salida de jugadores globales sigue marcando el pulso de un mercado donde aún pesan las cicatrices del pasado reciente.