El Gobierno libertario decidió desplegar una batería de maniobras en el mercado cambiario con el único objetivo de contener la escalada del dólar, que durante la semana marcó cifras récord. La administración de Javier Milei reactivó las ventas de contratos de dólar futuro, relanzó los pases pasivos del Banco Central y convocó licitaciones de deuda con la urgencia de quien no posee más margen de maniobra.

El Banco Nación ofreció la divisa estadounidense a $1.280, después de que el tipo de cambio informal superara los $1.350 en el mediodía. La caída en los precios no surgió de una recuperación de la confianza, sino de una intervención oficial que terminó con la inyección de liquidez en niveles históricos. Según datos del Banco Central, el volumen negociado en el segmento mayorista rozó los 670 millones de dólares, mientras que el futuro mostró operaciones por casi 3.000 millones.

En ese contexto, el ministro de Economía, Luis Caputo, decidió responsabilizar a los bancos por la desorganización. Durante un intercambio en redes sociales, afirmó: “Las LEFI se suponía que los bancos las iban a canjear por lecaps. Pero los bancos, temerosos de perder la liquidez diaria, no fueron con todo y prefirieron hacer numerales”. La explicación dejó en evidencia el grado de improvisación con el que la conducción económica intenta sostener un plan de estabilización que perdió credibilidad.

El desarme de las LEFI, implementadas durante la llamada “Fase 2” del programa libertario, liberó cerca de 15 billones de pesos en apenas tres jornadas. De ese total, 10 billones alimentaron la base monetaria, que se disparó y derivó en un derrumbe de las tasas de corto plazo. La caución diaria pasó de un 20% a sólo 12%, mientras los bancos buscaban alternativas para colocar los pesos excedentes. El Gobierno respondió con una licitación improvisada y una suba del costo del dinero, pero la señal resultó confusa y potenció la incertidumbre.

Nicolás Cappella, analista del Grupo IEB, explicó el mecanismo con crudeza: “Tenemos licitación fuera de calendario del Tesoro, vuelta de los pases pasivos del BCRA, y el BCRA vendiendo futuros en Rofex. Día movido y con todas las armas apuntando al mismo lado: sacar pesos del sistema y generar una baja del tipo de cambio”.

El martes, la presión cambiaria obligó al Banco Central a pagar una tasa del 36% en pases a un día, con la intención de absorber una parte de la masa monetaria que se volcó al sistema luego de la extinción de las LEFI. El propio Caputo intentó justificar la magnitud de la intervención: “El mandato de Bausili fue claro: absorber 5 billones de pesos, porque ésa era la estimación del BCRA del excedente de liquidez”. Sin embargo, esa decisión reveló que la política monetaria dejó de contar con herramientas estables y se encuentra dominada por la urgencia de tapar filtraciones.

En paralelo, el dólar MEP y el contado con liquidación redujeron su cotización, aunque la caída fue momentánea. El primero cerró en $1.274 y el segundo en $1.280, mientras el dólar blue concluyó la rueda a $1.330. Las reservas internacionales volvieron a registrar un descenso de 81 millones de dólares y se ubicaron en 39.060 millones, pese a que el Banco Central no intervino directamente en la plaza mayorista.

La operatoria del Gobierno reflejó la ausencia de un ancla creíble. La eliminación de la tasa de referencia oficial dejó al mercado sin un horizonte claro. La consultora Adcap resumió el escenario con preocupación: “La expiración de las LEFI no hizo más que profundizar el desafío. Justo cuando el Banco Central duplicaba sus esfuerzos por controlar la liquidez sistémica, se eliminaba uno de los principales canales de transmisión”.

Mientras tanto, el oficialismo avanzó con un relato que insistió en la idea de que el exceso de pesos no representa un problema estructural. Sin embargo, los datos contradijeron ese optimismo. El volumen de contratos de futuro creció un 50% en sólo una jornada y las posiciones abiertas se concentraron en los próximos tres meses, un indicio de que los operadores esperan más tensiones en breve.

El único alivio parcial apareció con la causa judicial por la expropiación de YPF. La Corte de Apelación de Nueva York decidió suspender la entrega del 51% de las acciones de la petrolera, lo que postergó el impacto de la condena multimillonaria. El S&P Merval respondió con un avance modesto del 0,5%, mientras los bonos soberanos sumaron apenas 0,3%.

A pesar de estos episodios, la situación cambiaria y financiera mostró una vulnerabilidad extrema. La economía argentina depende de intervenciones cada vez más costosas, que sólo difieren la inestabilidad. La política oficial prometió disciplina fiscal y reglas de mercado, pero terminó en un esquema donde el Banco Central actúa como bombero permanente frente a la desconfianza que generó el propio Gobierno.

En este contexto, las perspectivas de mediano plazo resultan inciertas. La administración Milei apostó todo a la absorción de pesos y la expectativa de una desinflación sostenida, pero el exceso de volatilidad en los precios del dólar expuso que las prioridades oficiales pasan por contener la emergencia y no por construir un programa económico creíble.