El Gobierno profundizó el ajuste fiscal en agosto. El gasto primario registró una caída real del 10,3% frente al mismo mes de 2025, según una medición de la consultora Analytica basada en datos oficiales de la Secretaría de Hacienda. El recorte representó el mayor descenso interanual de todo 2026 y expuso la presión que enfrenta la administración de Javier Milei para cumplir con el compromiso fiscal acordado con el Fondo Monetario Internacional (FMI).

El dato cobró mayor relevancia por la evolución de los ingresos. La recaudación tributaria cayó apenas 0,1% real interanual en agosto, una mejora respecto de los fuertes retrocesos registrados durante la primera mitad del año, pero todavía insuficiente para despejar las dudas sobre el cumplimiento de la meta anual.

El Gobierno ya quedó por debajo del objetivo fiscal correspondiente al primer semestre. El acuerdo con el FMI establecía un superávit primario de $6,8 billones, pero las cuentas oficiales acumularon $6,2 billones durante los primeros seis meses del año. La diferencia deberá resolverse mediante un waiver del organismo internacional.

La principal dificultad apareció por el lado de los ingresos. Durante el primer semestre, la recaudación cayó 5% en términos reales, en un período con una inflación promedio del 32,9% interanual. La menor actividad económica y la reducción de las retenciones al sector agropecuario explicaron buena parte del retroceso.

Ahora el Gobierno necesita recuperar terreno. La meta fijada por el FMI para diciembre exige un superávit primario acumulado de $16,2 billones. Hasta julio, y bajo la metodología contemplada en el acuerdo EFF, la administración nacional contabilizó $9,2 billones.

Ese escenario dejó al equipo económico ante una disyuntiva: mejorar los ingresos o profundizar el recorte del gasto. Los números de agosto mostraron con claridad cuál fue el camino elegido.

Los sectores que soportaron el mayor recorte

El informe de Analytica identificó fuertes reducciones en varias partidas. Los programas sociales registraron una caída real interanual del 40,6%, mientras que las transferencias a las provincias se desplomaron 86,1%.

La consultora explicó: «Las mayores caídas interanuales en términos reales durante el mes se registraron en programas sociales (40,6%), donde se incluye el programa Volver al Trabajo, que cesó sus transferencias en junio, y en transferencias a provincias (86,1%), que sin considerar las transferencias a hospitales SAMIC se reduce al 81,8%. También se destaca una caída del 76,7% en el gasto en pensiones no contributivas, principalmente por una alta base de comparación».

Las pensiones no contributivas también quedaron entre las partidas con mayor reducción. El gasto en ese concepto bajó 76,7% real interanual, aunque Analytica vinculó parte del resultado con una elevada base de comparación.

El ajuste informado corresponde al gasto primario en base devengada. Esa metodología no coincide con el resultado de caja que Hacienda difundirá el 18 de septiembre. El criterio devengado registra los compromisos asumidos por el Estado, mientras que el base caja considera los pagos y cobros efectivamente realizados.

La diferencia puede alterar el resultado final si el Tesoro modifica el ritmo de cancelación de obligaciones pendientes. Sin embargo, el comportamiento del gasto devengado permite observar la dirección que tomó la política fiscal durante agosto.

Caputo confía en llegar a diciembre

Pese a las dificultades, el ministro de Economía, Luis Caputo, sostuvo que el Gobierno podrá cumplir con el compromiso asumido ante el FMI. Durante su gira por Estados Unidos, afirmó: «Vamos a estar cumpliendo las metas sin problemas».

El funcionario también destacó una mejora en los ingresos tributarios. El dato de agosto mostró una desaceleración del deterioro, aunque no alcanzó para revertir la tendencia. La recaudación de ARCA había registrado una suba real del 1% en julio, pero ese resultado estuvo condicionado por un ingreso extraordinario en Ganancias.

Con los datos de agosto, la recaudación dejó de caer con la intensidad de los primeros meses del año, pero todavía no ofrece un margen amplio para financiar la meta fiscal sin nuevos recortes.

El director del Centro de Economía Política Argentina (CEPA), Hernán Letcher, ya había advertido sobre la dificultad que planteaba el segundo semestre. «El segundo semestre suele explicar sólo un tercio del resultado fiscal anual, lo que vuelve difícil cumplir la meta de diciembre», señaló al analizar las cuentas de junio.

El Gobierno confía en que podrá alcanzar el objetivo del FMI. La discusión, sin embargo, ya no pasa solo por el resultado final de las cuentas públicas. El interrogante central es cuánto ajuste adicional deberá aplicar la administración de Milei para llegar a diciembre con los números exigidos por el organismo internacional.

Con ingresos que todavía muestran una recuperación débil, el camino elegido en agosto dejó una señal concreta: la motosierra volvió a ganar intensidad para sostener el superávit fiscal y evitar un nuevo incumplimiento de las metas acordadas con el FMI.